Kitco デイリーマクロ

May 22, 2023

ウクライナとロシア、ダム爆破で互いを非難。 小麦先物が急騰

世界銀行、2023年の世界経済成長率予想を1.7％から2.1％に上方修正

今日のデジタル新聞で

データプロバイダーのトレップ氏によると、今後3年間で1兆5000億ドル近くの商業用住宅ローンの返済期限が迫っているという。 詳細は以下をご覧ください。

依然としてインフレ水準の上昇が懸念される中、オーストラリア準備銀行は政策当局者が政策金利を25ベーシスポイント引き上げ4.10％とし、2カ月連続で市場を驚かせた。

中国は国内最大手銀行に対し、少なくともここ１年以内で２度目となる預金金利の引き下げを要請し、景気刺激策の強化を示した。 詳細は中国セクションで。

中国とドイツの関係は新たな高みに達すると中国の李強首相が北京で社民党代表団と会談後発言—李首相は月曜日、ドイツ連立政権の3分の1を占める中道左派社民党の代表を北京に歓迎した。 詳細は中国セクションで。

中国のバイオディーゼル生産者は、欧州のライバル企業が「不正の可能性がある」出荷について懸念を表明したことを受け、コンプライアンスと輸出基準を強化することを約束した。 詳細はエネルギーセクションをご覧ください。

エネルギー省は、米国国家クリーン水素戦略とロードマップを発表しました。 同機関は、米国が2050年までに温室効果ガス排出量を2005年レベルと比較して10％削減するために、2030年までに毎年1,000万トンの低炭素水素を生産することを目指すべきであると推定している。 詳細はエネルギーセクションをご覧ください。

本日のポリシーセクションの更新内容は次のとおりです。

USTRはUSITCに米国の鉄鋼、アルミニウム生産からの温室効果ガス排出に関する報告を求めている。 詳細はエネルギーと気候変動セクションをご覧ください。

農務省は、同国の牛群が口蹄疫（FMD）の影響を受けることへの懸念から実施してきたパラグアイからの生鮮牛肉の輸入禁止を解除することを検討している。 詳細については貿易政策セクションをご覧ください。

市場重視

今日の株式:アジアと欧州の株式市場は一晩でまちまちとなった。 米国ダウは約２５ポイント安で始まった。 アジアでは日本+0.9%。 香港 -0.1%。 中国は-1.2%。 インドのフラット。 ヨーロッパでは、正午の時点で、ロンドンは-0.2%。 パリは-0.2%。 フランクフルトは-0.1%。

昨日の米国株：ダウは199.90ポイント（0.59％）安の33,562.86で終了した。 ナスダックは11.34ポイント（0.09％）安の13,229.43となった。 S&P500種は8.58ポイント（0.20％）安の4,273.79となった。

S&P 500は今年11%上昇し、新たな強気相場に入る準備ができている 10月の底値からほぼ20％上昇した後。 欧州の主要指数のほとんどは２０２３年に１０％以上上昇し、その中にはフランスのＣＡＣ４０が過去最高値付近で推移している。

注目の市場相場:

世界銀行は世界経済の低迷を警告最新の世界経済見通し報告書では、金利上昇、パンデミックの余波、ウクライナ戦争によるサプライチェーンの継続的混乱が主な要因であると強調している。

今年の世界成長率は2022年の3.1%から2.1%に減速し、2024年には2.4%に若干改善すると予測されている。多くの経済は同時減速を経験しており、債務危機がいくつかの低所得国に影響を及ぼしている。

米国と欧州における最近の銀行セクターのストレスが懸念を引き起こしているそして企業や個人の信用の低下につながりました。 特に裕福な国での借入コストの上昇は、最貧国の経済をますます脅かしています。 金利上昇、パンデミック、ウクライナ紛争などの要因が世界の貧困削減の取り組みに大きな打撃を与えており、最貧国の所得は2024年に2019年より6％減少すると推定されている。

米国を含む先進国経済の減速が予想され、今年は1.1％、2024年には0.8％の成長が見込まれている。

ただし、中国は例外で、2023 年には 5.6%、2024 年には 4.6% の成長が見込まれています。新型コロナウイルス感染症（Covid-19）による厳格なロックダウン（都市封鎖）後の経済再開が一因だ。

インフレ率は多くの国で2024年まで中央銀行の目標を上回って推移する可能性が高い。しかし世界銀行は、今年も物価は引き続き緩やかになると予想している。

オーストラリア準備銀行（RBA）は6月に予想外にキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ4.1％とした。 5月の同様の引き上げに続いて。 これは2022年5月以来合計400ベーシスポイントの上昇となり、借入コストは2012年4月以来最高となる。この動きは利上げの一時停止を予想していた市場の予想を裏切った。 RBAは今回の決定について、特にサービス価格のインフレに起因するインフレの上振れリスクの増大を理由としている。 政策当局者は経済の安定を維持しながらインフレ率を２─３％の目標に近づけることを目指しており、その目標を達成するために必要な措置を講じる決意をしている。 さらに、中央銀行は為替決済残高の金利を25ベーシスポイント引き上げ4.0％とした。

日本の労働者の実質賃金は4月に前年同月比で3％減少し、予想は外れており、13か月連続の減少となった。 この不況は、賃金上昇と成長を背景とした持続可能なインフレ達成の可能性を低下させるため、日銀の引き締め政策を思いとどまらせる要因となっている。

今後 3 年間で約 1 兆 5,000 億ドルの商業用住宅ローンの返済期限が迫っています。データプロバイダーのトレップ氏によると。 資金を借りた商業地主の多くは、ローンが利息のみで、最終的には元本全額の返済が求められるため、債務不履行に陥りやすい状況にあります。 通常、所有者は新たなローンを組むか建物を売却することでこの負債を返済します。 現在、借入コストの高騰と貸し手の借り換えに対する消極的傾向により、多くのローンが返済されない可能性が高まっている。 WSJ。

市場の展望:

• 市場外:米ドル指数は堅調で、ユーロと英国ポンドは対ドルで下落した。 世界の国債利回りはまちまちで、米10年国債利回りは3.71％付近と堅調となった。 原油は依然として経済懸念による圧力にさらされており、米国産原油は1バレルあたり70.55ドル前後、ブレント原油は1バレルあたり75.20ドル前後となっている。 金先物と銀先物は上昇し、金はトロイオンスあたり1,977ドル付近、銀はトロイオンスあたり23.66ドル付近となった。

•火曜日に原油価格が下落し、サウジの石油生産量削減計画に伴う上昇分が帳消しになった。世界的な需要の低迷に対する懸念が供給不足の予想を上回ったためだ。

• 中国の景気刺激策は鉄鉱石の上昇を期待している。中国政府が低迷する不動産市場を支援するために刺激策を検討しているという噂が市場に出始めたため、中国の鉄鉱石価格は6週間で最高値に反発し、大連価格は1トン当たり760円（107ドル）まで上昇した。

•米国西海岸のいくつかの主要港での断続的な混乱は現在5日目に入っています。港湾労働者と雇用主の間で労働契約交渉が進行中。 ロングビーチ港のパシフィックコンテナターミナルは火曜日の最初のシフトの貨物業務をキャンセルし、この地域の他のターミナルではさまざまな閉鎖や遅延が発生しています。 国際沿岸倉庫連合（ILWU）と太平洋海事協会（PMA）の間の交渉は1年以上続いている。

最近の混乱は、ロサンゼルス、ロングビーチ、オークランド、シアトルの港で発生しました。 PMAは、ILWUが労働者の派遣を拒否したり、意図的に業務を遅らせるなどの破壊的な行動を行ったと非難している。 ILWUのローカル13支部は、会員らが海運業者やターミナルオペレーターの立場に不満を表明しているが、貨物輸送は引き続き行われていると述べた。

こうした混乱はトラック運転手のコストを押し上げ、サプライチェーン全体に影響を与えています。出荷のピークシーズンが近づく中、全米小売業協会は契約交渉へのホワイトハウスの介入を求めた。 バイデン政権は状況を注意深く監視しているが、交渉への直接関与は示唆していない。 ILWUとPMAは昨年5月から新たな労働契約の交渉を行っており、以前の契約は2022年7月1日に期限切れとなる。

•ウクライナのダム破壊を受けて小麦先物が急騰。それは作物の収量に影響を与えると予想されます。 カホフスカ水力発電ダムが爆発で損傷し、ウクライナ南部の農業に不可欠な水の供給が減少した。 この出来事は農業に直接影響を与えるだけでなく、地政学的懸念を増大させ、ロシアがウクライナの港からの海上穀物輸出に関する協定を延長する可能性を弱めることになる。 しかし、小麦価格の上昇は、他の地域での生産量の増加により、ある程度限定的となっている。 例えば、最近の輸出関税の引き上げにもかかわらず、ロシアでの豊作により、海外売上高は5,000万トン近くになると予測されています。 豊作の結果、世界トップの輸出国の売り手は、持続不可能な在庫水準に対処するために価格を引き下げた。

• 米国のトウモロコシ作物の品質の大幅な低下。降雨不足により、ほぼ3年ぶりの最大規模の悪化となった。 USDAは、国内のトウモロコシ作物のわずか64%を優良から優良と評価しており、これは5パーセントポイントの低下を示している。 この減少は、中西部全域で数週間にわたり乾燥した天候が続き、播種期の終わりに伴い若い植物にストレスがかかっていることを受けて発生した。

ロシア/ウクライナ

— ウクライナ南部の主要ダム、カホフスカダムが今日破壊されました。集団避難につながり、大規模な被害が懸念される。 ウクライナ情報当局者はロシア軍による破壊を非難しているが、ロシア政府はいかなる関与も否定している。 キエフ当局者はこの行為を「環境破壊」と特徴付け、意図的な環境破壊を示唆しているとしている。 ヘルソン地域の洪水が増水する中、数百人が避難しており、さらに多くの人々が避難すると予想されている。 国際原子力機関は状況を監視しているが、破壊されたダムの上流に位置し、ロシアの管理下にあるザポリージャ原子力発電所には、当面の核安全上のリスクはないと述べている。

前述したように、破壊されたダムは小麦先物の燃料供給に役立った。

―ウクライナ大統領ヴォロディミル・ゼレンスキーは、待望の反撃を開始したウクライナ軍を称賛した。ゼレンスキー大統領は夜の演説で、国東部の町バフムートに向けて進軍した軍隊を称賛した。 火曜日、ロシアは攻撃を阻止するために約1,500人のウクライナ軍を殺害したと主張した。 しかし、ロシアの傭兵組織ワグナー・グループは、ウクライナ軍がバフムート付近で前進したことを認めた。

―EUはブルガリア、ハンガリー、ポーランド、ルーマニア、スロバキアの輸入制限権限を拡大した小麦、トウモロコシ、菜種、ヒマワリの種など、ウクライナ産の特定農産物の販売を9月15日まで延長する。この延長は、ウクライナ製品の流入により国内生産が採算が合わなくなっていると主張した5カ国の要請に応えて認められた。 。 欧州委員会の声明によると、これらの制限は6月5日に期限切れとなる予定だったが、現在は延長され、9月中旬までに段階的に解除される予定だという。

ポリシーの更新

―共和党はEUのESGルールに懸念を表明。ジェームズ・カマー下院監視委員長（共和党、ケンタッキー州）とティム・スコット上院議員（共和党）は財務省とSECに宛てた書簡の中で、EUのESG（環境、社会、ガバナンス）規則の潜在的な影響について懸念を表明した。米国企業について。 彼らは、気候変動や世界の労働基準に関するEUの規制が米国よりも早く発展するにつれ、EUが世界の基準設定者となり、米国企業に不利益をもたらす可能性があると懸念している。 「「EU型の気候規制制度」は米国のエネルギー、農業、金融セクターに悪影響を与えるだろう」と議員らは書いており、カマー氏とスコット氏は米国がESG問題でEUと連携しているかどうかについて情報を求めている。

—ホワイトハウスは本日、新しいウェブサイトInvest.govを立ち上げました。その政策が米国経済に及ぼす影響を示すことを目的としている。 このサイトには、約 32,000 のインフラストラクチャ プロジェクトと、電気自動車、バッテリー、コンピューター チップ、バイオテクノロジー、クリーン エネルギー生産などのさまざまな分野への 4,700 億ドルを超える投資に関する情報が含まれています。 政権はバイデン大統領の政策が気候変動に対処し、世界のライバルと競争するために経済をどのように再構築しているかを実証したいと考えている。 大統領は今日の閣議でこの現場を取り上げる予定だ。

バイデン氏の経済指導力には賛否両論あるが、 、この取り組みは、彼の議題が「進行中であり、取り組んでいる」ことを示すことを目的としています。 ユーザーは全国地図にアクセスしたり、州ごとにプロジェクトを検索したりして、地元コミュニティへの投資を確認できます。 政権はこれらの投資は、1兆ドルの超党派のインフラ法案やさまざまな産業へのその他の資金提供など、バイデン氏が制定した政策のおかげだとしている。

このサイトの立ち上げは広範な取り組みの一環です政権の成果に対する国民の注目を維持するためであり、その後、当局者が国民への働きかけに参加し、政権の政策のプラスの効果を強調する「アメリカへの投資」ツアーの第2弾が続く予定だ。

中国の最新情報

— 中国の李強首相はベルリンとのより強力な戦略的パートナーシップへの願望を表明した北京でドイツ与党社会民主党（ＳＤＰ）の代表団と会談した際。 李氏は、世界にさらなる安定と確実性をもたらすために、両国間の対話と協力を強化するよう呼びかけた。 貿易と経済協力は二国間関係の重要な基礎的側面であると特定され、李氏はより多くのドイツ企業の中国進出を歓迎し、よりオープンで法的に安全な市場環境を約束した。

社民党は共産党と歴史的なつながりがあるドイツのオラフ・ショルツ首相が政治家としてのキャリアをスタートさせた場所でもある。 自身の北京訪問に続いて李氏を訪問に招待したショルツ氏は、米国からの圧力にもかかわらず中国からの「デカップリング」に反対し、「リスク回避」を支持している。 李氏は両国にとってデカップリングは選択肢ではないことに同意し、SPDが合理性、対話、協力の政策を維持することに期待を表明した。 両国は、戦略的コミュニケーションと貿易を強化する計画を盛り込んだ、実りある第7回中独政府間協議を期待している。

―中国当局は国内最大手の銀行に対し、預金金利を引き下げるよう要請した報道によると、少なくともこの1年以内で2回目となる。 中国銀行、ＩＣＢＣ、交通銀行は先週、オンデマンド預金や５年定期預金など幅広い商品の利下げを勧告した金融機関の一つだ。

インパクト：ジョーンズ ラング ラサールの中華圏担当チーフエコノミスト、ブルース・パン氏は「預金金利の引き下げは、銀行にさらなる信用支援を求めるインセンティブと能力を与える可能性がある。また、短期的には政策金利引き下げの可能性が減少することを意味する」と述べた。

――中国は家族の成長を促進しようとしている。中国の一人っ子政策は、強制と罰金によって夫婦が産める子供の数を制限することに成功した。 しかし、2016年にこの政策が放棄されて以来、この国は「出産に優しい社会」の構築に苦戦している。 中国人の出生数は2016年の年間約1,800万人から現在は1,000万人未満に減少しており、46％減少している。 この減少は、人口がはるかに少なかった1960年代初頭の飢餓の時代よりも顕著です。 こうした人口動態に対応して、中国政府は「出産推進」文化を築き、家族をもつことに対する若い世代の態度を変えるキャンペーンを開始した。 家族計画協会は、もともと 1980 年に一人っ子政策を施行するために設立され、現在ではこうした取り組みの中心となっています。 ウォールストリートジャーナル。

エネルギーと気候変動

―中国のバイオディーゼル生産者は、コンプライアンスと輸出基準を強化すると約束した欧州のライバル企業が「不正の可能性がある」出荷について懸念を表明したことを受けて。 技術省に所属する中国最大の生産者を代表するグループは、バイオ燃料の品質と調達を注意深く監視すると約束した。 欧州の生産者は以前、中国の輸出業者が燃料を安価な原料と混合し、EUの奨励金の対象となるように虚偽表示し、価格下落を引き起こし、地元の供給者を脅かしていると非難していた。 中国の輸出急増により、欧州のいくつかのバイオディーゼル工場が生産を停止または縮小している。 中国のグループは認証とコンプライアンスに関して協力する意向を表明しており、トレーサビリティと透明性を向上させるためにホワイトリストの導入を検討している。

—米国エネルギー省（DOE）は水素ロードマップを発表しました。国内での水素利用を拡大する計画について話し合っている。 同時に、インフレ抑制法 (IRA) に基づく水素の生産税額控除の確立にも引き続き焦点が当てられています。 この税額控除により、特定の排出基準を満たす水素に対して 1 キログラムあたり最大 3 ドルが提供される可能性があります。 バイデン政権と関係機関は現在、この問題について活発な協議を行っている。

議論の重要な部分問題は、クレジットを請求するために、水素製造業者が再生可能発電所からエネルギーを調達することを要求されるべきかどうかである。 DOE の水素ロードマップは、米国の水素需要が 2050 年までに 5,000 万トンに達する可能性があることを示しています。主な問題の 1 つは、電解槽の製造に必要な電力をどのように調達するかです。 従来の送電網からの電力を使用すると、天然ガスから水素を製造する場合と比較して炭素強度が増加する可能性があります。 この報告書はまた、税額控除がなければ、電気分解が競争力を維持するために必要な学習曲線に達しない可能性があることを示唆しています。 ジェニファー・グランホルム・エネルギー長官は、税額控除の構造は考慮すべき重要な側面であると強調した。

—USTRはUSITCに米国の鉄鋼、アルミニウム生産からのGHG排出量に関する報告を求めている。米国通商代表部（USTR）のキャサリン・タイ氏は、米国国際貿易委員会（USITC）に対し、米国の鉄鋼とアルミニウムの生産からの温室効果ガス（GHG）排出量を調査し、公開報告書を作成するよう要請した。 この報告書は、持続可能な鉄鋼およびアルミニウムに関する世界取り決めに関する欧州連合 (EU) との協議について報告します。 この取り決めは、市場以外の過剰生産能力を持つ国からの排出量集約的な鉄鋼およびアルミニウム製品の取引を阻止すると同時に、これらの産業の温室効果ガス排出原単位を削減する国内政策を促進することを目的としている。 米国とEUは世界協定の創設メンバーであり、他の志を同じくする経済諸国の参加を呼びかけることを計画している。 この協定に基づく交渉は2023年10月までに完了する予定だ。

会議

— 今日の下院農業委員会の公聴会はデジタル資産に焦点を当てます。これは、仮想通貨に対する規制監督を強化するための新たな法律を制定する議会の継続的な努力を示すものである。 下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長（共和党）と下院農業委員会のGT・トンプソン委員長（共和党、ペンシルベニア州）の両氏は最近、有価証券としてスタートしたデジタル資産が最終的に証券化されるまでのプロセスを概説する法案を提出した。商品として規制されています。

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